国金证券：万科A（000002）-开发毛利率企稳，多元业务贡献加大

万科A(000002)事件2022年4月28日，万科A发布2022年一季报。2022年一季度实现营业收入626.7亿元，同比+0.6%；归母净利润14.3亿元，同比+10.6%。点评营收维持稳定，归母净利润略超预期。营收方面，2022年一季度公司开发业务结算面积374.7万方，同比持平，贡献营业收入493.4亿元，同比下降6.9%；多元业务和其他收入贡献133.3亿元（营收占比21.3%），同比增长44.0%。利润方面，2022年一季度公司整体毛利率18.9%，较2021年全年下降2.9pct，而开发业务毛利率为21.8%，较2021年全年高0.1pct；归母净利润同比增加主要因为：①非经常性损益（主要来自资产处置）同比增加2.0亿元；②所得税费用同比下降3.1亿元。销售规模同比下滑，已售未结资源充足。2022年一季度公司销售金额1065亿元，排名行业第2，同比-41%，低于克而瑞TOP100房企47%的降幅。截至一季度末，公司并表范围内已售未结面积达4776万方，合同金额7385亿元，较2021年末增加3.9%，是2021年全年开发业务营业收入的1.7倍，足以支撑公司未来两年营业收入