西南证券：宏发股份（600885）-经营状况良好，高压直流成为业绩新增长点

宏发股份(600885)业绩总结：公司2021年实现营业收入100.23亿元，同比增长28.18%；实现归母净利润10.63亿元，同比增长27.69%；实现扣非归母净利润9.23亿元，同比增长32.98%；EPS为1.43元。2022年一季度实现营收28.75亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.79亿元，同比增长20.78%。费用率稳中有降，盈利能力有望恢复。2021年公司毛利率为34.58%，同比下降2.37pp，原因系原材料价格上涨以及销售费用中的运输费转移至营业成本。公司净利率为14.49%，同比增长0.05pp，其中销售费用率同比增长1.6pp；管理费用率同比下降0.38pp；财务费用率同比下降0.03pp；研发费用率同比增长0.07pp，费用率稳中有降。公司作为继电器内资龙头议价能力较强，有望将大宗涨价压力传导下游，成本端实现更好的管控，盈利水平实现趋稳向上。继电器份额持续扩张，看好下游结构性机会。2021年公司继电器实现营收86.71亿元，同比增长32.6%。其中，通用继电器：公司与米勒、惠而浦、伊莱克斯等多家高端品牌达成合作，全球市场份额提升3%；高压直流继电器：公