华安证券：志邦家居（603801）-第二、三品类高速增长，品类矩阵协同成熟

志邦家居(603801)主要观点：公司发布2021年年报和2022年一季报。公司2021年实现营收51.53亿元，同比+34.17%；归母净利润5.06亿元，同比+27.84%；其中21Q1实现营收18.31亿元，同比+24.69%，归母净利润2.05亿元，同比+3.92%。22Q1公司实现营收7.59亿元，同比+11.17%；归母净利润0.51亿元，同比+1.37%。橱柜稳健发力，衣、木增长亮眼，深化渠道下沉。分品类看，公司21年整体橱柜/定制衣柜/木门营收分别29.34/17.6/1.7亿元，同比分别+17.43%/54.25%/291.53%。衣、木增速靓丽，橱柜稳健发力，品类协同效应不断增强，二、三品类成长空间广阔。分渠道看，经销/自营/大宗渠道营收分别28.3/3.23、16.51亿元，同比+26.9%/39.01%/40.59%，大宗业务持续优化客户结构，2021年底百强客户占比34%；渠道下沉不断深化，推进橱衣木融合店建设，2021年末，公司厨/衣/木线下门店分别1691/1619/399家，较2020年+115/195/196家；22Q1逆势开店，门店数量较年初+186