东吴证券：三一重工（600031）-2026年中报点评：Q2国内外收入均超市场预期，经营性利润充分彰显上行周期龙头弹性

三一重工(600031) 投资要点 2026Q2国内外收入同比均超20%，近5年以来单季度最高增速2026H1公司实现营业总收入535.1亿元，同比+19.5%，Q2收入293.6亿元，同比+24.4%，是近5年以来收入增速最高的一个季度。根据我们测算，公司单Q2国内外收入同比分别+22%/+28%，国内外表现均超市场预期，上半年欧洲、美洲、非洲、亚澳市场全面开花，同比分别增长13%/25%/48%/17%，欧美表现印证公司全球化战略布局优异性。分产品看Q2挖机/混凝土两大板块收入同比增速超30%。Q2收入超预期我们认为主要系：①公司产品结构优异，挖机收入占比超40%，充分受益于Q2国内外挖机产品共振高景气。挖机是工程机械板块应用场景最广泛的产品，也是抗周期能力最强的品类。②区域布局均衡：公司全球化布局不依赖某个单一市场，欧美市场逐渐开始突破保障长期成长性。 毛利率稳中有升，海外盈利能力持续改善 2026H1实现归母净利润56.9亿元，同比+9.1%，单Q2归母净利润32.1亿元，同比+16.9%，扣非归母净利润26.7亿元，同比-11.2%。①毛利率端，2026H1公司毛利率27.8