光大证券：太平鸟（603877）-2022年一季报点评：Q1受疫情影响业绩承压，期待消费环境好转

太平鸟(603877)22Q1收入、归母净利润分别同比下滑8%、6%公司22Q1实现营业收入24.64亿元、同比下滑7.74%，归母净利润1.90亿元、同比下滑6.44%，扣非净利润1.12亿元、同比下滑40.24%；EPS为0.40元。扣非净利润降幅较大主要为疫情影响销售、同时去年基数较高，归母净利润增速快于扣非净利润主要系受疫情影响政府补助同比大幅增加所致。PB女装、乐町收入均为下滑，PB男装企稳增长、MP童装基本持平收入按品牌拆分：主要品牌PB女装、PB男装收入分别为9.62亿元（同比-12.37%）、8.27亿元（+4.27%），乐町、MP童装、其他收入分别为2.84亿元（-21.75%）、3.14亿元（-0.58%）、0.63亿元（-22.02%）。收入按线上线下拆分：线上渠道收入占总收入的比重为32%、收入同比下滑3.00%，线下渠道同比下滑9.55%。线下渠道中，直营店、加盟店收入占总收入的比重为48%、20%，收入分别同比-12.89%、-0.51%，直营店降幅较大主要为疫情影响和公司主动收缩低效店铺所致；加盟同比持平，主要受益于去年加盟净开店以及公司对终端库存管控得当