华西证券：新泉股份（603179）-营收单季新高 剑指内饰龙头

新泉股份(603179)事件概述公司公告2022一季报:2022Q1实现营收14.9亿元，同比增长33.3%，环比增长10.5%，归母净利0.8亿元，同比下降13.3%，环比增长29.7%，扣非归母净利0.8亿元，同比增长6.5%，环比增长18.3%。分析判断:营收创单季新高新能源持续贡献增量公司2022Q1营收达14.9亿元，创单季新高，同比+33.3%，环比+10.5%，我们判断同环比增长主要受益于国际知名品牌电动车企业、比亚迪等新能源贡献增量驱动乘用车业务快速增长，商用车业务则受重卡销量（2022Q1同比-56%）疲软而有所承压。扣非归母净利环比增速高于营收增速彰显规模效应。展望2022全年，随着新能源业务占比进一步提升叠加原材料涨价影响趋缓，业绩有望重回高增长。毛利率同比承压费用合理管控考虑到2022年1月1日起执行变更后的会计政策（将在商品的控制权转移给客户之前为履行客户销售合同而发生的运输费用从“销售费用”重分类至“营业成本”项目），公司2022Q1毛利率达19.5%，2021Q1调整后的毛利率为21.6%，同比-1.1pct，我们判断同比下滑主要受高毛利率的商用车业务占比