国金证券：重庆啤酒（600132）-高端化逻辑兑现，短期成本受运费扰动

重庆啤酒(600132)业绩简评公司于4月28日发布一季报，22Q1啤酒销量79.42万千升，同比+11.7%；营业收入38.33亿元，同比+17.12%；归母净利3.41亿元，同比+15.33%，业绩符合预期。经营分析乌苏势能强劲，3月疫情阶段性影响。22Q1量增11.7%，吨价同比+4.6%，吨收入同比+4.9%，预计系结构升级+前期提价效应显现。公司从去年到今年2月已对各区域乌苏、乐堡、重庆品牌等产品提价4-8%，预计覆盖110-120万吨。1）分产品看，乌苏整体增速17%、疆外19%（测算疆内增速或在双位数左右）；1664双位数增长；乐堡、重庆品牌均有增长。分档次看，高/主流/经济收入分别为13.74/19.91/3.95亿元，同比+24.04%/+13.17%/+12.84%；高档占比提升2pct至37%，产品结构持续升级。2）分区域看，西北/中/南区实现收入11.96/16.61/9.04亿元，同比+13.96%/+20.68%/+14.13%，预计广东、福建等南区市场受疫情扰动。22Q1新增经销商296家，减少712家，净减少416家，主要系BU调整后，同一经销商在不同B