国金证券：地素时尚（603587）-全年营收稳健增长，线上发力成长可期

地素时尚(603587)事件公司4月27日发布21年报及1Q22业绩，22年实现营收28.98亿元（+13.0%），归母净利6.89亿元（+9.5%），其中Q4实现营收8.74亿元（-6.1%），归母净利1.34（-13.5%）。1Q22公司实现营收5.97亿元（-9.1%），归母净利1.5亿元（-23%），扣非净利1亿元（主要扣除0.6亿政府补助）、同比下滑38%，符合此前预期。经营分析DZ线上表现亮眼，门店经营效率提升：分品牌，21年DA/DZ/DM/RA分别实现收入16.32/10.25/2.02/0.33亿元、同增10%/19%/3%/115%，其中DZ持续发力抖音等平台，线上表现优于同业。分渠道，21年公司线下直营/经销实现收入12.91/12.16亿元、同增12%/17%/5%，其中Q4同比-12%/+4%，直营店在一二线城市占比高、受疫情冲击更大。21年公司净增43家至1197家门店（直营/经销净-17/+62家至354/845家），直营门店数缩减、经销门店增幅低于经销收入增幅均反映公司经营效率提升。21年公司线上营收为3.86亿元（+5%），增长有所放缓主要系DA线上收