国信证券：近期地产数据观察：淡季不淡延续，建议继续增配地产股

事项： 观察近期地产数据，我们发现：1）二手房方面，5月上旬房价月环比跌幅收窄至-0.2%（上年同期-1.0%）已接近止跌，上海等城市房价出现温和上涨。2）新房方面，近期新建商品房销售同比跌幅也明显收窄。 国信地产观点： 1）小阳春过后，淡季不淡延续、从超跌反弹走向真实企稳。如果说2026年Q1的量价反弹尚可用“超跌反弹”解释，但4月和5月的持续改善已经脱离超跌反弹，逐渐倾向于真实企稳。更重要的是，观察到量价改善并非局限于个别热门城市，而是广泛出现于各能级城市。且从二手量价、业主信心等指标看，数据似乎并无迅速回落的迹象，意味着当前可能已是价格底部，楼市正在从二阶导转正（即跌幅收窄），走向一阶导转正（即房价止跌），这是改变预期的重要变化。 2）资本市场存在预期差、筹码结构好。2026年初，市场一致预期本年跌幅收窄，所以当3月和4月出现跌幅持续收窄时，并无预期差，股价也无反应。但如果数据持续向好，一阶导转正将成为很大的预期差。此外，由于市场对地产股配置极低，对数据改善的关注度和敏感度较低，本身就隐含了较大的潜在机会。 3）投资建议：继续增配地产股。我们最早在3月发布的行业快评《2026小阳