西南证券：登海种业（002041）-2022年一季报点评：种植高景气，主营种子业务发展向好

登海种业(002041)投资要点业绩总结：公司22年Q1实现营业收入3.4亿元，同比增长45.8%，归母净利润1亿元，同比增长76.9%，扣非后归母净利润8718万元，同比增长90%。点评：公司业绩实现增长主要是种子销量同比提升。存货较期初降低30.3%，主要是销量增长所致，玉米种植景气度提升，2021年全年玉米种植面积为4332万公顷，同比增加5%，全年玉米产量2.7亿吨，同比增长4.5%，进口玉米2835万吨，同比增长152.2%。当前玉米现货价格2859.9元/吨，豆粕现货价格4376元/吨，小麦现货3285.6元/吨，粮食价格均处于高位，种植景气度偏高。玉米仍存在供需缺口，且气候与地缘冲突使得粮食价格处于高位，未来种植热情有望维持偏高，公司种植业务稳步发展。2016年临储政策的取消以及后续玉米种植面积减少的相关政策，顺利推进玉米去库存工作，截至2020年玉米种植面积为4126万公顷，较2015年的峰值减少371万公顷，减少幅度为8.3%，现逐步恢复。从需求端看，玉米作为饲料原材料的需求量将随下游养殖量而增加。且因俄乌地缘冲突、气候影响等因素，全球粮食价格或将维持高位。公司作为制