华安证券：天元宠物（301335）-深耕宠物用品行业，全品类宠物产品一站式供应

天元宠物(301335)主要观点：布局全球市场，全品类用品一站式供应天元宠物成立于2003年，是国内较早进入宠物产业的先行者。公司通过持续开发，实现了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类的有效覆盖。凭借可靠的供应链，快速响应的产品开发设计体系，公司深度合作全球客户，客户广泛分布于欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区。国内市场方面，公司积极覆盖国内快速发展的新兴宠物产业，建立了线上线下并重、食品协同用品的境内销售渠道，为公司长期持续发展提供保障。2022年前三季度公司实现收入15.09亿元，同比增长13.2%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长17.2%。宠物行业持续扩容，用品市场未来可期2008-2022年，我国宠物用品市场规模从78亿元增长至362.3亿元，年复合增长率11.6%。2021年，中国宠物用品企业CR10仅为11.4%（欧睿统计口径中包括宠物医疗产品），且每家企业的市占率均低于3%，市场集中度仍有较大提升空间。人均可支配收入、宠物渗透率以及陪伴需求的提升将持续推动宠物用品行业扩容。宠物用品的品类众多且标准化程度较低，由于其兼顾刚需属性与使