西南证券：福莱特（601865）-光伏玻璃盈利底部，库存去化订单充足

福莱特(601865)投资要点事件：2022年一季度公司实现营业收入35.09亿元，同比增长70.61%；实现归母净利润4.37亿元，同比下降47.88%。光伏玻璃盈利底部，业绩同比下滑。2021年底，公司光伏玻璃窑炉日熔量12,200吨，较2020年底的5,800吨大幅增长。同时22Q1在国内递延项目需求及印度市场抢装拉动下，光伏需求强势增长。公司光伏玻璃出货量亦大幅增长，推动收入高增。但21Q1光伏玻璃价格与盈利均处于历史高位，当前价格同比有较大幅度下降。同时一季度受纯碱、天然气等原材料涨价影响，玻璃盈利水平处于底部区间，22Q1公司综合毛利率仅21.47%，与21Q1的盈利高点比，利润端出现较大幅度下降。Q1库存去化，当前已处于合理水平。截至2022年一季度末，公司存货13.63亿元，较2021年末大幅下降67.07%。公司2021年末的产成品均已于2022年1季度实现销售，目前公司存货周转率已处于正常水平。截至2022年3月31日，公司光伏玻璃在手订单合计约12,000万平方米，覆盖约3个多月现有产能，在手订单充裕。优质产能持续释放，规模优势进一步增强。2022年1季度公司位于