华西证券：苏博特（603916）-功能性材料逆势增长，持续验证成长性

苏博特(603916)事件概述公司公布2022年一季报。2022Q1，公司实现收入7.16亿元，同比-7.28%，归母净利润8025万元，同比+2.79%；功能性材料销量强势增长，价格毛利率环比企稳回升。公司业绩略超我们及市场预期，逆势下取得增长进一步体现竞争力。2022Q1，房地产施工需求仍然呈现下滑趋势，尽管基建投资增速较好，但2月北方冬奥会管控以及3月下半月华东疫情管控升级仍然对公司发货造成较大影响。根据公司披露经营数据，2022Q1公司外加剂发货量同比-10.2%至26万吨，其中主要产品高性能减水剂销量同比下滑12%至19.8万吨左右。但受益于公司持续的新品类研发，以及对于重点工程渠道的拓展，公司功能性材料2022Q1销量同比大增41%至4.58万吨，体现公司产品迭代研发竞争力。测算公司Q1外加剂平均价格2143元/吨左右，环比Q4稳中有升，而由于环氧乙烷成本相对于2021Q4高点有所回落，公司毛利率环比2021Q4继续提升0.5个百分点。我们估算2022Q1外加剂业务贡献利润6000万元左右。检测业务及规模效应同样受到一定影响，有效税率降低增厚利润。根据公告经营数据测算，20