华鑫证券：青岛啤酒（600600）-业绩超预期，即将迎来旺季

青岛啤酒(600600)事件2022年04月28日晚间，公司发布2022年一季报：2022Q1营业总收入92.08亿元（同增3%），归母净利润11.26亿元（同增10%），扣非净利润10.22亿元（同增17%）。投资要点业绩超预期，成本上涨侵蚀部分毛利率公司2022Q1营业总收入92.08亿元（同增3%）；归母净利润11.26亿元（同增10%），扣非净利润10.22亿元（同增17%），业绩超预期。3月国内新冠肺炎疫情多点散发，对国内啤酒消费市场形成较大冲击，对公司啤酒销量影响较大，取得成绩实属不易。2022Q1毛利率37.85%（同减7pct），系原材料上涨和物流成本上涨所致。净利率12.52%（同增0.7pct），主要系销售费用率14.20%（同减8pct）所致。一季度公司聚焦2022年冬奥会，通过线上线下系列推广活动持续提升品牌影响力，加快推进产品结构优化升级，2022年1-2月取得良好成绩。2022Q1总销量为212.9万千升（同减2.8%），对应吨价为0.43万元/千升（同增6.1%）。其中主品牌青啤销量130.4万千升（同增5.1%），保持良好增长态势。即将进入五一，我们认为