华金证券：重庆啤酒（600132）-全国化助力销量增长，产品结构持续优化

重庆啤酒(600132)事件：公司公布2022年一季报，公司2022Q1实现营业收入38.33亿元，同比增长17.12%，归母净利润3.41亿元，同比增长15.33%，扣非归母净利润3.35亿元，同比增长15.47%。投资要点高端产品增速领跑，产品结构显著优化。22Q1公司实现啤酒销量79.42万千升，同比+11.7%；吨价为4735元/千升，同比+4.65%，实现量价齐升。分产品来看，高档/主流/经济产品分别实现收入13.74/19.91/3.95亿元，同比+24.04%/+13.17%/+12.84%，均实现双位数增长，其中高档产品营收占比+2.11pct，达36.55%。分区域看，2022Q1公司在西北区/中区/南区分别实现收入11.96/16.61/9.04亿元，同比+13.96%/+20.68%/+14.13%，大城市计划推进顺利，全国区域均取得良好增长。管理费用率持续优化，高端化对冲成本压力。22Q1公司毛利率为47.68%，同比-0.18pct，在原材料和包装材料价格高涨情况下，公司通过锁定材料价格和产品结构优化，保障毛利率相对稳定。费率方面，报告期内公司销售费用率/管理