国海证券：洽洽食品（002557）-一季报点评：春节提前导致Q1增速降低，全年增长目标不变

洽洽食品(002557)事件：公司发布一季报，Q1实现营业收入14.32亿，同+3.86%；归母净利2.08亿，同+5.15%；扣非净利1.82亿，同+2.64%。1、旺季错位导致Q1增速较低，全年业绩目标不变。今年春节礼品需求旺盛，公司年节动销良好，但因今年春节较早，部分收入计入2021Q4，叠加进入3月以来疫情导致部分地区物流运输和电商发货受阻，影响销售，而去年Q1基数较高，因此收入利润增速均降低。其中瓜子增长较稳健，坚果疫情下需求受损，增速放缓。但是结合两个季度业绩来看，公司仍维持稳健较快增长，收入利润2021Q4+2022Q1合计增速分别为17.15%/14.65%，扣非净利合计增速为19.13%。利润端尽管提价顺利传导，但低毛利坚果占比提升、包材价格上涨、费用投放加大导致增速慢于收入端，增速略低于预期。居家生活对瓜子消费有促进作用，4月份部分地区封控升级，但销售仍有良好增长。后续发货物流恢复正常后，预计有补库存需求，目前来看疫情对全年收入影响有限，仍将顺利完成年初的增长目标。2、盈利能力稳健，经营性现金流为负主因打款节奏差异。去年Q4和今年Q1合计测算毛利率32.29%，同比