华安证券：索菲亚（002572）-整装渠道、米兰纳表现优异，零售增速环比改善

索菲亚(002572)公司发布2022年一季报。公司22Q1实现营收19.99亿元，同比+13.53%；归母净利润1.14亿元，同比-2.87%；扣非归母1.06亿元，同比+5.01%；轻装上阵后22Q1现金流改善明显，经营性现金流同增57.17%，增速高于营收。积极推进整装套餐提升客单值，零售稳健增长，米兰纳表现亮眼。公司22Q1毛利率31.32%，同比+0.09pct；净利率5.65%，同比-0.9pct。公司积极推进整装套餐，赋能经销商做大客单值和利润。从渠道端来看，公司22Q1经销商零售/大宗/直营渠道营收占比分别为79.9%/16.7%、3.1%；经销商渠道占比持续提升（+5.37pct），现金流改善显著。门店方面，截至22Q1，索菲亚/司米/华鹤木门/米兰纳门店数分别2571/994、296/277家，较年初分别-159/-128/+31/+65家，米兰纳继续维持较高开店速度，21年营收突破1亿元，22Q1营收0.41亿元，增速亮眼。22Q1净利率小幅下滑主因费用投放增加所致，其中为推进整家战略落地，Q1销售费用率同比+1.43pct至12.18%。持续优化客户结构，大宗业