中银证券：洽洽食品（002557）-高基数下业绩小幅增长，表现符合预期

洽洽食品(002557)事件：公司披露2022年一季报。1Q22公司实现营收14.3亿元，同比+3.9%；归母净利2.1亿元，同比+5.2%，扣非归母净利1.8亿元，同比+2.6%；经营活动产生的现金流量净额为-0.8亿元，同比-128.5%。整体业绩表现符合预期。支撑评级的要点季节性因素叠加高基数影响，1Q21业绩小幅增长。（1）2022年春节前移，我们测算1Q22年货节销售时间比去年同期减少7-10天左右，年货节部分发货体现在了4Q21。在春节前移的季节性因素和高基数影响下，公司营收和归母净利实现小幅增长，整体符合我们预期。（2）若将4季度与1季度合并来看，4Q21+1Q22营收、归母净利比上年同期分别增加17.1%和14.6%，延续了年报的业绩增速。（3）提价顺利传导，利润率小幅提升。1Q22公司毛利率达到30.9%，同比+0.2pct；净利率为14.5%，同比+0.2pct，我们判断瓜子产品的提价传导顺利，带动利润率小幅提升。公司整体费用率保持稳定，销售费用率同比-0.1pct，管理费用率同比持平，研发费用率同比-0.1%。预计葵花籽同比持平，坚果有所增长。分产品来看，我们判断