华鑫证券：重庆啤酒（600132）-业绩超预期，乌苏表现亮眼

重庆啤酒(600132)事件2022年04月28日晚间，公司发布2022年一季报：2022Q1营收38.33亿元（同增17%），归母净利润3.41亿元（同增15%），扣非净利润3.35亿元（同增15.5%）。业绩超预期，原材料上涨影响毛利率公司2022Q1营收38.33亿元（同增17%），归母净利润3.41亿元（同增15%），扣非净利润3.35亿元（同增15.5%），业绩超预期。2022Q1毛利率47.7%（同减2.3pct），系原材料成本上涨所致，公司将有效控制成本。净利率17.9%（同减1pct），主要系毛利率下降所致。2022Q1末合同负债18.41亿元，环比增加1.1pct，同比增加2.3亿元。乌苏、1664等产品组合依托76个大城市进行放量。整体量价齐升，乌苏继续发力分产品看，2022Q1高档产品营收13.74亿元（同增24%），占比36.6%（同增2pct），高档啤酒得益于大城市计划持续扩张以及疆外乌苏的持续拓展，预计乌苏销量两位数增长，考虑去年乌苏提价，我们认为乌苏仍是高端啤酒主要动力。主流产品营收19.91亿元（同增13%），占比52.96%（同减1.7pct）。经济产