东吴证券：三峡水利（600116）-2022一季报点评：Q1配售电主业超预期，报表质量稳健扎实

三峡水利(600116)事件：1）公司公告2021年年报，实现收入101.77亿元，同比增长93.62%；归母净利润8.65亿元，同比增长39.52%；扣非后为7.41亿元，同比增长69.60%。2）公司公告2022年一季报，实现收入23.02亿元，同比增长12.03%；归母净利润为0.10亿元，同比增长-93.81%；扣非后为1.34亿元，同比增长-8.17%。配售电业务中规中矩，市场化售电和综合能源服务多点开花。分业务来看：1）传统重庆区域的配售电业务：2021年发电量为27.81亿度，同比下降5.62%，主要是受到来水的影响；售电量为132.18亿度，同比增长16.70%，主要是因为：受市场行情影响,网内用户提高产能利用率，用电量同比上升；本年度与上年度相比，主要客户受疫情影响较小，全面复工复产。电力销售业务实现收入58.07亿元，同比增长78.32%；毛利率为16.24%，同比下降4.72pct，主要是因为自发电量减少，拖累盈利能力。营业利润为5.12亿元，占比营业利润总额为39.71%。2）锰业及贸易业务：2021年电解锰生产量为7.18万吨，同比下降19.87%，主要是受到