华鑫证券：李子园（605337）-业绩符合预期，二季度望改善

李子园(605337)事件2022年04月28日晚间，公司发布2022年一季报：2022Q1营收3.42亿元，同增3.28%；归母净利润0.41亿元，同减23.59%；扣非0.34亿元，同减33.6%。投资要点业绩符合预期，原材料上涨等侵蚀利润公司2022Q1营收3.42亿元，同增3.28%；归母净利润0.41亿元，同减23.59%；扣非0.34亿元，同减33.6%。2022Q1毛利率31.3%（-6.5pct），系原材料上涨所致；2022Q1净利率12%（-4.2pct），系毛利率下降及销售费用率上升所致。2022Q1销售费用率14.77%（+1.3pct），系一次性确认广告费用600万元-700万元所致。2022Q1末合同负债0.74亿元，环比下降0.11亿元，同比增加0.16亿元。2022Q1经营活动现金流净额0.97亿元，同增49%；其中2022Q1回款3.9亿元，同增8.4%。疫情扰动一季度，新兴市场高增长产品来看，2022Q1含乳饮料营收3.28亿元，同增1.5%；其他产品营收0.12亿元，同增90.3%。渠道来看，2022Q1经销渠道营收3.31亿元，同增2.6%，系疫情