浙商证券：山西汾酒21年&22Q1经营数据点评：21年圆满收官，22Q1迎开门红

山西汾酒(600809)事件公司发布2021&2022Q1业绩，显示2021年营收199.71亿元，同比+42.75%;归母净利润70.29亿元，同比+128.29%；其中21Q4营收27.14亿元，同比-24.93%；归母净利润4.35亿元，同比-1.83%；22Q1营收105.30亿元，同比+43.62%;归母净利润37.10亿元，同比+70.03%投资要点2021年圆满收官，结构升级叠加省外加速发展为主线2021年营业收入及归母净利润增速分别达42.8%、70.3%，圆满收官，其中21Q4公司营业收入/归母净利润分别同比下降24.9%/-1.83%，环比回落显著，主因此前公司已较好完成全年任务，21Q4公司在重结构下主动控货。21Q4叠加22Q1公司总收入及净利润在渠道保持健康状态下，仍延续高增态势，显示公司经营质量正稳步提升。全年结构来看——1）产品端：结构提升显著，青花系列表现亮眼。2021年公司汾酒、系列酒、配制酒分别收入179.20、6.37、12.50亿元，分别同比+41.9%、+12.73%、+91.39%；产品占比分别同比变化-0.73%、-0.87%、+1.59%