山西证券：恒顺醋业（600305）-21年业绩承压，22Q1环比改善

恒顺醋业(600305)事件描述：公司发布2021年年报称，2021年归母净利润为1.19亿元，同比减少62.28%；营业收入18.93亿元，同比减少6.45%；一季度归母净利润为7724.14万元，同比减少0.75%；营业收入5.72亿元，同比增长10.43%。事件点评原材料上涨叠加费用投放增加，业绩承压。2021公司实现营业收入18.93亿元，同比减少6.45%；归母净利润7724.14万元，同比减少0.75%，主要在于主营调味品销售收入下降，同时加大广告宣传促销投入及研发投入。公司2021销售净利率为6.25%，同比减少9.64pct，具体来看，1）公司2021毛利率为37.58%，同比减少3.18pct，主要是原材料、包材、设备成本上涨影响；2）销售期间费用率为29.21%，同比增加6.9pct，其中销售费用率为18.15%，同比增加4.86pct，主要系增加广告费及市场促销费投入所致；管理费用率为10.76%，同比增加2.03pct，主要系员工薪酬及折旧费用增加所致；财务费用率0.3%，同比增加0.01pct；研发费用率为4.15%，同比减少1.28pct，主要系加大产品研发