西南证券：天润乳业（600419）-2026年中报点评：26Q2常温表现良好，税费扰动短期盈利

天润乳业(600419) 投资要点 事件：公司发布2026年中报，26H1实现营业收入14.5亿元，同比+3.9%；实现归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈，上年同期为-0.2亿元；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比-67.6%。其中26Q2实现营业收入7.8亿元，同比+1.6%；实现归母净利润0.25亿元，同比-52.4%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比-91.6%。 常温产品保持较好增长，疆内市场延续稳健表现。1、分品类看，26H1常温乳制品、低温乳制品、畜牧业产品、其他产品分别实现收入8.0亿元（+8.3%）、5.5亿元（-0.7%）、0.5亿元（-7.1%）、0.1亿元（+82.4%）；预计常温品类延续较好增长，低温单季度有所承压；26H1公司累计开发49款新品，其中12款实现上市。2、分区域看，26H1疆内、疆外分别实现收入8.1亿元（+8.4%）、6.0亿元（-0.8%）；26Q2分别实现收入4.2亿元（+7.3%）、3.3亿元（-7.2%），疆内基本盘保持稳健，疆外市场仍待改善。分渠道看，26H1/26Q2直销收入分别为1.9/1.0亿元，同比+33.3%/+20.5