中信证券经纪(香港)：前景渐佳-260313

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月11日发布的题为《Brighteroutlook》的报告，来自AI服务器、800G网络交换器及低轨卫星应用的强劲需求推动台光电子2026年一季度营收动能，而2026年二季度的涨价将支撑利润率复苏。随着2026年下半年开始积极扩产及高端M9CCL的采用增加，中信里昂认为公司到2027年的盈利能见度将持续改善。 2025年四季度业绩与2026年一季度展望 台光电子2025年四季度毛利率为28.6%，低于市场一致预期的30.0%，主要因AWSASIC产品转换导致产品组合不利及原物料成本上升。随着GB300平台、AWSTrainium3计算模块与交换器托盘出货增加，以及低轨卫星应用需求增长，研究指出2026年一季度营收预计会环比增长。 2026年二季度启动涨价 持续上涨的原物料成本（特别是玻璃纤维与铜箔）对短期利润率扩张构成压力。但公司计划自2026年二季度起对多数基材规格实施涨价，这将有助于缓解成本压力。在GPU/ASIC服务器与800G交换器的持续需求支撑下，研究预期2026年二季度营收将环比增长。分析认为产品组