浙商证券：巴比食品2022Q1业绩点评报告：逆风而上，扣非净利润表现亮眼

巴比食品(605338)事件公司发布2021年一季报：公司22Q1实现营业收入3.10亿元，同比+22.4%；归母净利润145万元，同比-89.5%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+192.6%，业绩符合预期。主要内容问题一：为什么基地位于上海的巴比在疫情影响下，一季度还能取得扣非增速192.6%的亮眼成绩？为什么华东地区亦保持稳定占比？我们认为公司能逆风而上，华东地区仍保持91.41%的收入占比，主因：去年基数较低。2021Q1由于加大广告投放费用使得销售费用增长至0.30亿元，而今年销售费用较去年同期下降53.33%至0.14亿元；成本端压力较小。公司成本中猪肉占比较大，猪价下行利好成本端表现；需求表现平稳。受益于2021年门店数量及单店收入均增长显著，1-2月公司收入端保持稳定发展；在3月上海疫情爆发背景下，虽然部分线下门店业务开展受阻，但门店通过开展社区团购方式实现部分回补，同时团餐订单的急剧增长使得工厂产能趋于饱和，因此公司整体经营受疫情影响有限。问题二：为什么22Q1公司团餐业务增长速度亮眼？为什么面点类产品收入占比提升显著？22Q1团餐收入占比提升显著或主因：1）疫情影