光大证券：海澜之家（600398）-2021年报及2022年一季报点评：短期受国内疫情影响仍存、关注需求拐点，股息回报可观

海澜之家(600398)21年业绩仍处于恢复中，22Q1因疫情影响销售承压公司2021年营业收入201.88亿元、同比增长12.41%、较19年下降8%，归母净利润24.91亿元、同比增长39.60%、较19年下降22%，扣非归母净利润23.86亿元、同比增长37.79%。EPS0.58元、拟每股派息0.51元（含税）。分季度来看，21Q1-22Q1单季度收入分别同比+42.77%、+9.08%、+9.39%、-2.40%、-5.15%，归母净利润分别同比+185.33%、+23.87%、+15.89%、-10.25%、-14.17%。22Q1收入和净利润降幅环比扩大，主要为国内疫情影响终端销售所致。线上渠道收入占比提升，小品牌增长突出收入拆分来看：1）分品牌来看，海澜之家系列收入仍占主导，21年收入占比约75%，收入同比增9.91%、较19年下降约13%；圣凯诺收入占约11%、收入同比增9.14%；其他品牌（OVV、男生女生、优选、英氏等）收入占10%、同比增27.14%。22Q1海澜之家系列、圣凯诺、其他品牌收入分别同比-7.28%、-4.28%、+16.71%。2）分渠道来看，2