中银证券：长川科技（300604）-受益测试设备国产化，产品平台化效果显著

长川科技(300604)公司2021年实现营业收入15.11亿元，同比增长88%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长157%；实现扣非净利润1.93亿元，同比增长340%;实现基本每股收益为0.37元，同比增长164%。支撑评级的要点2021年经营业绩超预期增长。经历2019年业务调整，2020年国内外业务恢复性增长，2021年公司各业务全面提速，本部测试机收入4.89亿元，同比增长175%，本部分选机3.66亿元，同比增长117%，STI收入5.70亿元，同比增长46%。公司内外兼修享受到自2020Q4以来全球封测设备市场高景气度带来的业绩弹性。测试机的占比提升，将持续优化盈利能力。采用备考财务数据，测试机收入在公司总收入中的比重，自2016年的12%升至2021年的32%，且测试机毛利率保持在70%上下，而分选机、AOI等设备毛利率普遍在45%上下，测试机的放量增长将优化业务结构，从而推动综合毛利率持续上升。测试设备产品平台化取得成功。相比北方华创的业务布局，长川科技专注于后道测试设备，具体产品包括数模混合、功率器件测试机、数字测试机、分选机、AOI检测设备、探针台等，2021年