华金证券：山西汾酒（600809）-21年圆满收官 青花引领高增

山西汾酒(600809)事件：公司发布2021年年报，实现营业收入199.71亿元，同比增长42.8%；归母净利润53.14亿元，同比增长72.6%。其中21Q4实现营业收入27.14亿元，同比减少24.9%；归母净利润4.35亿元，同比减少29.6%。公司同时发布2022年一季报，22Q1实现营业收入105.30亿元，同比增长43.6%，归母净利润37.10亿元，同比增长70.03%。投资要点21年圆满收官，中高端产品比例提升。公司21/21Q4分别实现收入199.71/27.14亿元，同比+42.8/-24.9%。21年公司品牌势能进一步聚焦，青花系列全年实现高增。分产品看，21/21Q4汾酒实现营收179.20/21.55亿元，同比+41.9/-33.1%；系列酒实现营收6.38/1.49亿元，同比+12.7/+0.0%；配制酒实现营收12.50/3.79亿元，同比+91.4/+111.4%。根据渠道反馈，全年青花20增速较快，复兴版表现相对平稳，Q4增幅放缓，主因公司控货力度加大。玻汾因下半年公司主动控货，预计全年收入增幅同比明显放缓；老白汾21Q4高基背景下收入增速有所放缓，