国金证券：中科电气（300035）-22Q1业绩超预期，石墨化逐步释放

中科电气(300035)业绩简评2022年4月27日，公司公告2021年营收22亿元，归母净利润3.65亿元，扣非归母净利润3.55亿元，毛利率27.2%。22Q1营收8.58亿元，环比+3.6%，归母净利润1.3亿元，环比+13%，扣非归母净利润1.4亿元，环比+27.3%，毛利率27.2%，环比+5%。经营分析业绩超预期，受益负极价格传导。公司2021年全年出货5.9万吨，均价为3.2万元/吨，相较2020年均价提升0.1万元/吨。其中21Q4出货约1.98万吨，环比21Q3提升26.8%，均价约3.6万元/吨。预计公司22Q1负极出货约2万吨，环比微增，吨均价约3.8-3.9万/吨，吨净利润约0.6万元/吨，环比+0.15万元/吨，主要由于负极均价环比约+9%，同时公司21Q4由于年底计提相关费用造成吨净利相对较低。新增石墨化Q2逐步释放，全年石墨化自供率有望维持。公司现有石墨化产能3.5万吨，贵州新增年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化Q2有望爬产，集能新材1.5万吨石墨化Q2-Q3有望逐步爬产，全年负极出货量有望达11万吨，负极石墨化产出有望贡献6万吨，自供率超50%。