国海证券：科拓生物（300858）-年报&一季报点评：益生菌板块高增，整体业务结构持续优化

科拓生物(300858)事件:公司发布年报和一季报，2021年全年实现营业收入3.65亿，同+7.51%；归母净利1.10亿，同+13.42%；扣非净利0.83亿，同-8.36%；EPS0.74元/股，每10股派5.00元(含税)。其中Q4营业收入0.96亿，同+1.09%，归母净利0.25亿，同+2.77%。2022Q1营业收入0.86亿，同+6.63%；归母净利0.23亿，同+8.75%；扣非归母净利0.20亿，同+3.69%。投资要点：复配食品添加剂业务下滑&公司三费提升拖累公司业绩，整体业务结构进一步优化。2021年复配食品添加剂收入2.39亿元，同-11.82%，占比65.51%，毛利率45.60%，同-0.72pct,下滑原因：（1）基于与蒙牛的《战略合作协议》，向蒙牛销售产品的价格有所下降；（2）新冠肺炎导致终端消费波动影响公司销售规模。食用益生菌收入0.75亿元，同+128.63%，占比20.46%，毛利率63.47%，同+11.10pct,下游客户和终端消费者对公司益生菌产品认可度提升驱动该板块业务持续高增。动植物微生态制剂收入0.45亿元，同+25.74%，占比12