东方证券：芯源微（688037）-Q1业绩超预期，前道设备加速突破

芯源微(688037)业绩超预期，盈利能力保持较高水平。公司22Q1实现营收1.8亿元，同比增长62%；实现归母净利润3241万元，同比增长398%；其中扣非归母净利润3133万元，同比增长580%；Q1毛利率38.75%，同比提升2.86pcts，环比提升3.59pcts。前道涂胶显影设备市场开拓顺利，份额有望加速提升：SEMI预计2022年全球晶圆厂资本开支达1070亿美元，同比增长18%，带动设备需求提升；涂胶显影环节在半导体前道设备中投资占比约4%，公司是国内目前唯一能提供前道涂胶显影设备的厂商，offline涂胶显影机产品已实现批量销售，I-line涂胶显影机已经通过部分客户验证并进入量产销售阶段、KrF涂胶显影机已经通过客户ATP验收，有望持续放量引领国产替代。国内涂胶显影设备行业长期竞争格局极佳：由于涂胶显影机大部分机型需要与光刻机联机使用，壁垒高、验证成本高，与国内厂商对比来看，公司凭借深厚技术积累和在国内的先发优势有望占据市场中更多份额；与TEL等海外厂商对比来看，公司凭借本土化的服务团队能够为客户提供低成本的定制化服务，同时随公司与大客户合作加深后续产品有望加速迭代