开源证券：口子窖（603589）-公司信息更新报告：Q1平稳增长，改革有序推进

口子窖(603589)渠道改革持续推进，省内市场稳步增长，维持“增持”评级公司2021年营收50.3亿元，同比+25.4%，归母净利润17.3亿元，同比+35.4%。2022年一季度营收13.1亿元，同比+11.8%；归母净利润4.9亿元，同比+15.5%。因公司非经常损益影响，我们上调2022年盈利预测，维持2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为19.3（+0.4）亿元、21.9亿元、25.5亿元；EPS分别为3.22（+0.06）元、3.65元、4.25元，当前股价对应PE分别为16.3、14.3、12.3倍，公司费用制度向团购和宴席倾斜，营销队伍逐步建设过程中，考核更加严格，一定程度保证公司平稳增长，期待更多改革释放品牌潜力，维持“增持”评级。渠道改革取得成效，产品结构持续升级2021年高档白酒收入47.8亿元，同比24.5%，高档销量27669千升，同比+17.5%，吨酒价17.3万元/吨，同比+5.9%，高档白酒内部主要由初夏以上产品增长带动，结构优化明显。2020年以来公司联合经销商成立团购队伍，费用改革向高端倾斜，取得一定成