华鑫证券：口子窖（603589）-2021年顺利收官，继续关注改革进度

口子窖(603589)事件2022年04月27日晚间，公司发布2021年年报和2022年一季报：2021年营收50.29亿元，同增25.37%；归母净利润17.27亿元，同增35.38%；扣非14.84亿元，同增19.5%。2022Q1营收13.12亿元，同增11.8%；归母净利润4.85亿元，同增15.53%；扣非净利润4.73亿元，同增17.46%。投资要点年报业绩符合预期，一季报如期开门红根据年报，2021Q4营收14亿元（同增6%），归母净利5.77亿元（同增40%），扣非净利润3.79亿元（同减5.5%），扣非慢于归母净利润，系公司确认土地转让收益2亿元所致。与此前发布的业绩快报基本吻合。四季度收入增速放缓，系公司去年底对口子10年以上产品终端价上调影响所致，今年春节期间大部分市场10年以上产品终端价回升20元以上，整体趋势向好。2022Q1营收13.12亿元，同增11.8%；归母净利润4.85亿元，同增15.53%；扣非净利润4.73亿元，同增17.46%。毛利率2021年73.9%（同减1.3pct），其中2021Q4为72.13%（同减0.4pct），系四季度对口子10