浙商证券：洽洽食品22Q1业绩点评报告：22Q1不惧疫情影响，增长稳健

洽洽食品(002557)投资要点22Q1业绩增长稳健，符合市场预期公司22Q1业绩符合预期。公司22Q1由于受到春节备货期错位及部分地区疫情扰动下，仍保持实现稳健增长，展现较强的韧性。分业务来看，我们预计瓜子业务增速在2%左右，其中红袋产品增速略有下降，蓝袋及原香仍实现较好的增长；预计坚果增速受到礼赠和团购的需求提升，实现7%-8%的增长。毛利率略有上升，原材料成本上涨对公司盈利能力影响有限22Q1毛利率30.86%（+0.18pct），略有上升主要系公司涨价传导顺利，瓜子在21Q4涨价幅度能够覆盖原料上涨幅度，保证毛利率的稳定；与此同时，由于棕榈油占公司原料成本较小，且有其他油脂进行替代，对公司成本端影响有限。费用率整体保持稳定，22Q1期间费用率14.12%（+0.31pct），其中销售费用率9.23%（-0.14pct）；管理费用率4.43%(+0.02pct)；财务费用率-0.01%（+0.52pct）；研发费用率0.48%（-0.08pct）。在毛利率略有上涨，费用率基本稳定的情况下，公司22Q1净利率14.51%（+0.19pct），略有提升。成长路径清晰，未来可期短期来看