安信证券：欧普照明（603515）-Q1收入承压，期待需求复苏

欧普照明(603515)事件：欧普照明发布2021年报和2022年一季报。公司2021Q4单季度营收26.9亿元，YoY-1.9%；实现业绩2.8亿元，YoY-2.4%。2022Q1单季度公司营收14.6亿元，YoY-17.1%；业绩0.7亿元，YoY-50.9%。多地疫情反复影响线下经营及物流，Q1公司收入有所下滑。利润端，公司对原材料的战略备货逐步消耗，成本压力提升。Q1单季度收入同比下滑：2021Q4、2022Q1欧普收入同比均有所下降，我们认为主要因为多地疫情反复影响线下经营、物流受限。此外，2020年疫情导致部分商用订单延后至2021Q1兑现收入，2022Q1商照业务存在一定的高基数压力。随着公司渠道改革逐步落地，长期来看，欧普在LED照明行业的份额有望持续提升。受原材料涨价影响，欧普Q1单季度毛利率同比下滑：欧普Q1单季度毛利率为31.4%，同比-2.0pct（因会计准则调整，我们估算同口径下Q1单季度毛利率环比Q4下降约2pct）。我们认为，主要因为原材料价格维持高位，2021Q3开始公司战略性储备的低价原材料逐渐消耗，成本压力逐渐提升。Q1单季度扣非净利率同比下滑：20