开源证券：三元生物（301206）-公司信息更新报告：短期竞争加剧，产能稳步扩张

三元生物(301206)2021年快速成长，2022Q1趋于平稳，维持“增持”评级三元生物2021年实现收入16.75亿元，同比增长113.9%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长130.2%；2022Q1实现收入2.73亿元，同比增长3.46%，实现归母净利润0.63亿元，同比下滑9.64%。由于行业竞争格局加剧，我们下调2022-2023年，新增2024年盈利预测，预计分别实现净利润5.1（-2.5）、6.2（-1.8）、7.3亿元，分别下滑4.6%、增长20.5%、18.7%，当前股价对应PE为18.8、15.6、13.1倍，公司为行业龙头，长期增长潜力较好，维持“增持”评级。2021年收益行业景气，2022Q1短期受到竞争加剧和疫情影响公司2021年赤藓糖醇产品快速增长，实现收入15.67亿元，同比增长153.9%；赤藓糖醇复配糖产品实现收入0.74亿元，同比下滑52.3%，但占比较小。无糖饮料行业的快速增长带动赤藓糖醇行业高景气，公司提前布局产能扩张，实现收入高速增长。2022Q1收入同比增长3.46%，毛利率下滑11.6pct，主因一季度销售淡季，另受疫情影响，需求较弱，