东方证券：百润股份（002568）-疫情扰动致业绩低于预期，短期承压不改长期向好

百润股份(002568)核心观点21年稳定增长，22Q1疫情扰动业绩承压。公司发布21年及22Q1财报，21年营收25.9亿元(yoy+34.7%)，归母净利润6.7亿元(yoy+24.4%)，稳定增长；22Q1营收5.4亿元(yoy+4.1%)，归母净利润0.9亿元(yoy-29.9%)，受疫情影响增长不及预期。预调酒业务稳定增长，22年增速有望逐季改善。21预调酒业务收入22.9亿元(yoy+33.5%)，稳定增长。分渠道测算，21年预调酒线下零售端收入15.4亿元(yoy+21.5%)，占比67.4%(yoy-6.7pct)；数字零售端收入6.5亿元(yoy+70.3%)，增长势头迅猛，占比增至28.4%(yoy+6.1pct)；即饮渠道收入0.97亿元(yoy+52.4%)。香精业务营收2.7亿元(yoy+37.7%)，稳定贡献增量。分区域，21年华北、华东、华南、华西分别实现收入3.2、12.3、5.9和4.1亿元，同比增长31.0%、47.1%、20.3%、23.0%，华东地区增速较高，其余各地齐头并进。22Q1，营收增长4.1%，低于预期，预计主要因为：1）多地疫情对生产