国信证券：中际旭创（300308）-一季度开端良好，受益于400G光模块加速部署

中际旭创(300308)核心观点2021年公司的营收和利润端整体实现平稳增长。2021年公司实现营业收入77.0亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润8.77亿元，同比增长1.33%；实现扣非后归母净利润7.28亿元，同比下滑4.78%。公司2021年的经营现金流净额为8.13亿元，相比2020年大幅改善。其中，Q4单季度实现营业收入和归母净利润分别为23.73亿元和3.17亿元，分别增长28.7%和19.3%。收入端来看，海外数通客户加快400G和200G等高端光模块的部署带动公司订单需求的增长；国内电信接入网市场需求增长明显，10GPON市场高增长，储翰科技营业收入和净利润实现历史新高；国内5G光模块市场去库存，需求下滑，公司相关收入下滑。扣非后归母净利润下滑主要因为股权激励费用增加和出售中际智能100%股权及中际智能当期业绩减少等因素。2022年第一季度开端良好，市场需求预计环比逐季改善。2022年第一季度公司的营业收入和归母净利润分别为20.89亿元和2.17亿元，分别同比增长41.91%和63.38%。毛利率和净利率都实现同比提升，得益于产品设计优化及产品爬坡量产后良率和制