国金证券：安井食品（603345）-21年完美收官，22年盈利水平有望优化

安井食品(603345)业绩简评4月25日，公司发布2021年年报及2022年一季报。21年实现营收92.72亿元，同比+33.1%，归母净利6.82亿元，同比+13.0%；其中21Q4实现营收31.76亿元，同比+28.1%，归母净利1.89亿元，同比-16.1%。22Q1实现营收23.39亿元，同比+24.2%，归母净利2.04亿元，同比+17.7%。经营分析主业稳健，菜肴高增。21年公司面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴分别同比+24%/19%/23%/112%，菜肴制品放量较快，是自产+冻品先生+并购新宏业三轮并驱的成果。分渠道，经销/商超/特通/电商分别同比+32%/10%/173%/102%，特通和电商渠道由于体量较小所以放量较快。分地区，东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南分别同比+26%/37%/28%/33%/55%/66%/20%，占比近半的华东依旧保持近30%的增速，其他地区增速基本都在30%以上。22Q1的疫情反复对公司造成一定压力，若不考虑新宏业并表，预计22Q1营收和归母净利增速为个位数。21年毛利率承压明显，22年有望边际改善。21年/21Q4/22Q1