东吴证券：飞亚达（000026）-2022年一季报点评：业绩短期承压，修炼内功长期可期

飞亚达(000026)投资要点疫情影响下公司业绩略低于我们预期。公司2022Q1实现营业收入11.74亿元，同比-14.84%；归母净利润0.86亿元，同比-26.96%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比-25.95%。精密科技业务稳健增长，渠道改革稳步推进。分业务看，1）自有品牌业务方面，公司不断拓展营销渠道，线上电商渠道发展势头向好。2022年1月公司推出高端产品系列“太空人”，高端航天系列产品销售情况较好，公司持续进行航天系列营销投放，践行大国品牌战略；2）手表零售服务业务方面，2022年疫情管控对线下渠道影响较大，公司推出线上智能销售系统一定程度上缓解疫情冲击。根据2022年瑞表协会数据，2022M1-2出口中国金额为4.59亿瑞郎，同比+2.6%，公司2022M1-2进口瑞表销售数据基本持平，与行业趋势相符；3）精密科技业务方面，公司储备超过200台设备，收入端及利润端均保持双位数增长，并进一步调整客户结构，增加高毛利产品的客户占比。结构优化提升公司盈利能力。盈利能力方面，公司2022Q1毛利率同比+0.88pp至45.09%，我们预计毛利率改善主要系公司提升高毛利产品占比