中银证券：芒果超媒（300413）-自制实力持续加强，优质内容排播逐步恢复

芒果超媒(300413)芒果超媒发布2021年及22Q1业绩，2021年营业收入153.56亿元，同比增长9.6%；归母净利润为21.14亿元，同比增长6.6%。22Q1营业收入31.24亿元，同比下滑22.1%；归母净利润5.07亿元，同比下滑34.4%。支撑评级的要点2021年芒果TV收入保持高增长，疫情影响内容生产和排播。娱乐内容监管叠加疫情反复，影响内容生产进度和排播，芒果TV部分重点综艺上线推迟，导致2021年下半年和22Q1公司收入和利润同比下滑。2021年芒果TV互联网视频业务收入112.61亿元，同比增长24.28%：其中广告收入同比增长32%；运营商业务同比增长27%；会员收入同比增长13%，2021年末有效会员数量达到5040万，同比增长40%，达成增长目标。集中资源围绕芒果TV发展，持续布局IP衍生新赛道。公司将芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱三家子公司调整为芒果TV子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺创新和实景娱乐。因此2021年娱乐内容制作收入18.77亿元，同比下降32%。2021年内容电商业务收入21.57亿元，同比增长2.5%。电商平台“小芒”2021年DAU