安信证券：华熙生物（688363）-22Q1业绩符合预期，费用率环比下降推动利润释放

华熙生物(688363)公司公告：华熙生物2022Q1营业收入12.55亿元/+61.57%；归母净利润2亿元/+31.07%；EPS0.42元/+31.25%。费用率环比下降明显，利润率环比改善。22Q1毛利率77.13%/-1.57pcts，推测是由于新会计准则下运输费用计入成本所致。22Q1公司期间费用率环比下降明显，为57.53%，环比下降6.00pcts。22Q1销售费用率45.12%/环比-8.56pcts，推测主要是由于功能性护肤品推广过程中费用管控有效，管理费率6.25%/环比+1.01pcts，研发费率6.49%/环比+1.73pcts。费用率节省背景下净利率环比提升，22Q1公司净利率15.75%/-3.84pcs，环比+4.30pcts。抖音渠道变革发力，功能性化妆品拉动收入增长。抖音等新平台营销发力，高成长趋势延续，根据抖音系数据显示肌活品牌放量高增，预计有望追赶润百颜及夸迪势头。四大功能性护肤品放量仍为主要增长引擎；天津新工厂投产推动原料业务增长；而医疗器械板块受疫情影响，线下消费场景有所限制，推测或增长承压。站在当下时点展望Q2及下半年，预计随着疫情逐渐好转