国金证券：宝丰能源（600989）-焦化、气化双线运行平滑波动，业绩平稳释放

宝丰能源(600989)业绩4月18日公司发布一季报，2022年1季度实现营业收入65.15亿元，同比增长31%，归母净利润17.46亿元，同比增长1.06%。分析一季度整体运行稳定，产品价差获得部分修复，符合预期。一季度公司整体业务运行相对稳定，烯烃产品销量环比略有下行，但同比提升了约9%，焦化业务中，焦炭产品销量环比虽略有下行，但同比提升12%；相比于2021年1季度，公司的原材料煤炭价格同比上行明显，气化煤、焦化煤价格分别同比上涨48%、128%，受到成本大幅上行的影响，公司的产品价差受到了一定的压缩，但由于整体以量补价，公司的整体业绩表现相对平稳，同时1季度公司的整体产品毛利率约为39%，环比去年四季度有所提升，价差虽未回归到历史高位，但已经获得部分修复。焦化、气化双线布局，有望进一步降低单一产品的波动风险。公司是煤化工生产龙头企业，产线布局涵盖煤焦化和煤气化，而收益与公司焦化、气化的双线布局，公司的整体业绩受到单一产品的盈利波动的影响会明显削弱。一季度，公司的焦炭产品价格仍然维持相对高位，但焦煤价格呈现上行趋势，而伴随气化煤价格的调整，以及原油价格带动的烯烃价格的提升，公司的