浙商证券：水井坊2021年&22Q1业绩点评报告：21年圆满收官，22Q1利润略不及预期

水井坊(600779)事件水井坊发布2021年年报&2022Q1季报：2021年全年营收46.32亿，同比+54.1%；归母净利润12亿，同比+63.96%，其中21Q4营收12.09亿，同比+14.05%；归母净利润1.99亿，同比-13.43%。22Q1营收14.15亿，同比+14.1%；归母净利润3.63亿，同比-13.54%投资要点2021年顺利收官，高端化进程持续演绎产品：量价齐升，高端化趋势持续演绎。收入方面，2021高档/中档酒实现收入45.19（+54.33%）/1.02（34.4%）亿元，其中高档酒收入占比较去年同期提升0.15个百分点，同时，毛利率分别同比变动+0.27/-0.99个百分点至85.06%/60.22%，高档酒收入占比/毛利率持续提升主因：1）在贯彻产品升级创新/品牌高端化/营销突破三大发展策略下，2021年臻酿八号+井台+井台冰雪同比增长55%；精粹+典藏2021+典藏冰雪+典藏三星堆同比增长58%。量价方面，销量/价格平均增长45%/7%，量升为业绩主要驱动力：2021年高档酒、中档酒分别实现销量10358（+40.44%）/674（+38.87%