西南证券：稳健医疗（300888）-医疗+消费并驾齐驱，步入稳健增长阶段

稳健医疗(300888)投资要点业绩摘要：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现收入80.4亿元（-35.9%）；实现归母净利润12.4亿元（-67.5%）；实现扣非归母净利润10.3亿元（-72.6%）。其中，2021年Q4公司实现营业收入22.2亿元（-26.3%）；实现归母净利润1.4亿元（-79.5%）；实现扣非归母净利润0.8亿元（-87%）；公司2021年全年营收规模及盈利水平整体下滑。2022年Q1公司实现营业收入23.2亿元（+2.4%）；实现归母净利润3.6亿元（-25.7%）；实现扣非归母净利润3.3亿元（-27.9%），收入规模在高基数下保持正增长，业绩暂时承压。毛利率回归常态，品牌营销投入增加。2021年公司整体毛利率为49.9%（-9.7pp），21Q4。其中，2021年公司医用耗材毛利率为47.5%（-14pp），主要由于21年疫情影响减弱，疾控防护产品供给增加，价格逐步回归正常水平；健康生活消费品毛利率为52.2%（-3pp），主要由于棉花等原辅料价格上涨。费用率方面，2021年公司整体费用率为32.8%（+11.7pp）。其中，公司销售