东吴证券：长城汽车（601633）-修炼内功，品牌向上！

长城汽车(601633)投资要点复盘2020-2021年：起于新车周期，困于芯片紧缺：2020年6月-2021年10月：2轮行情背后是30周年之际，长城汽车背水一战迎接百年变革。以品类创新破局，在哈弗基础上开展多品牌战略。而2021年全球芯片持续紧缺+原材料价格持续上行，对此战略形成了新的挑战。坚定推进“每天进步一点点”，五大维度分析长期竞争力依然强势：1）组织变革维度：强后台-大中台-小前台的3.0版本组织架构坚定推行，实行股权激励，员工思想实现从“打工者”到“干事业”的转变。2）产品定义维度：继续发挥品类创新的优势，炮（中国皮卡第一）&坦克（全球越野第一）&欧拉（全球最爱女人）&沙龙（机甲科技）定位清晰，魏重新定位0焦虑+智能，持续开拓品类；哈弗聚焦SUV市场不断优化。3）技术研发维度：模块化生产+动力总成+柠檬DHT/电池+智能驾驶软件算法四大技术领域持续前进。柠檬混动DHT是当下核心，蜂巢能源（电池技术突破&产能落地）+毫末智行（充分利用数据规模优势，高阶自动驾驶产品不断落地）能力提升迫在眉睫。4）供应链维度：坚持自主可控核心不变，七大子公司完善铺设整车生产所有核心环节；培养第