东吴证券：卫士通（002268）-2021年报&2022一季报点评：聚焦数据安全，业绩超预期

卫士通(002268)事件：公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入27.89亿元，同比增长17%，归母净利润2.38亿元，同比增长47%。2022年Q1公司实现营业收入6.31亿元，同比增长123%；归母净利润亏损0.38亿元，同比增长49.5%，超市场预期。投资要点聚焦数据安全，2022Q1营收超市场预期：公司2021年聚焦数据安全业务，重点加强以密码为核心的数据分类保护、安全监管治理、安全共享利用等数据安全技术研究和产品研制。分业务来看，2021年公司安全芯片与模块业务营收5.03亿元，同比增长33.65%，毛利率56.16%（同比-0.78pct）；安全整机与系统业务营收7.27亿元，同比增长25.17%，毛利率65.94%（同比+10.88pct）；安全与集成业务营收15.58亿元，同比增长9.27%，毛利率18.96%（同比-2.87pct）。2021年整体毛利率37.92%，同比增加2.44pct；归母净利率8.54%，同比增加1.77pct，经营质量显著提升。2022Q1营收同比大幅增加，主要系公司加快项目执行进度，完成多个信创、商密项目的验