东吴证券：长城汽车（601633）-2022年一季报点评：产品结构改善带动Q1毛利率提升

长城汽车(601633)投资要点公告要点：长城汽车2022Q1实现营业收入336.19亿元，同环比分别+8.04%/-26.29%；归母净利润16.34亿元，同环比分别-0.34%/-8.27%；扣非后归母净利润13.03亿元，同环比分别-2.41%/+137.01%。Q1毛利率表现靓丽，产品结构持续改善：1）营收同环比表现好于销量，高价车型销量占比持续提升。2022Q1长城汽车实现批发销量28.35万辆，同环比分别为-16.32%/-28.57%，营收同环比明显好于销量；单车均价11.86万元，同环比分别+29.12%/+3.20%。具体产品结构来看，Q1坦克/魏牌等高价产品销量占比明显提升至9.08%/5.04%，同比分别+4.86pct/+1.59pct。2）产品销售结构优化以及Q1奖金计提较少等因素下，毛利率同环比改善明显。Q1长城汽车毛利率17.18%，同环比分别+2.06pct/+1.88pct，同比大幅提升主要系销售结构优化，环比提升主要系Q1奖金计提环比Q4较少所致。3）费用率来看，Q1销售/管理/研发/财务费用率分别3.13%/3.50%/3.94%/0.87%，同比