山西证券：报喜鸟（002154）-收入实现较快增长，盈利水平小幅提升

报喜鸟(002154)事件：公司发布2021年年报，实现收入44.51亿元/+17.52%，实现归母净利润为4.64亿元/+26.7%，实现扣非归母净利润4.14亿元/+39.40%；拟每10股派发现金红利2.70元(含税)。其中，21Q4公司实现收入14.78亿元/-3%，实现归母净利润0.97亿元/-23%，实现扣非归母净利润1.05亿元/+4%。下半年收入增幅略有放缓，毛利率提升：公司21年Q1-Q4收入增长分别为53.59%/35.14%/12.47%/-3.21%，Q4收入放缓主要受高基数、暖冬因素影响。21年全年毛利率63.92%，毛利率较去年同期提升0.54pcts。分渠道看：截至2021年末，公司已有门店1,676家门店（净增43家），其中直营店752家（+6家），加盟店924家（+37家）。21年，公司直营渠道收入17.58亿元，同比增长14.38%，毛利率上升3.07pcts至78.05%；加盟收入8.06亿元，同比增长38.34%，毛利率下滑0.74pcts至65.34%；团购业务（职业装宝鸟、校服衣俪特）通过招投标、市场开拓等获取订单，实现收入8.6亿元，同比增